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比特币矿机商的艰难上市路

屡败屡战,但仍乐此不彼,比特币矿机生产商的上市之路仍在持续。7月31日,有消息称,比特币矿机生产商杭州嘉楠耘智科技有限公司(以下简称“嘉楠耘智”)已向美国证券交易委员会(SEC)秘密递交了上市申请,这也是嘉楠耘智继借壳上市、新三板挂牌以及港股上市失败后,转战的第四个上市市场。此外,另一家比特币矿机商比特大陆也传出消息称,拟赴美上市。在分析人士看来,比特币矿机商急于上市背后,除满足公司发展资金需求外,不排除创始股东变现退出的可能;另一方面,一旦上市成为公众公司,也能相对降低企业经营的风险。

比特币矿机商的艰难上市路

辗转多地谋上市

7月31日,市场有消息称,嘉楠耘智拟赴美上市,募资金额2亿美元。对于此次上市消息,记者查询SEC网站,并未找到招股说明书,同时通过多个渠道联系该公司,想要对上市的信息予以求证,但均未得到回应。

公开资料显示,嘉楠耘智成立于2013年,是集成电路解决方案和芯片设计自主研发全球服务供应商。该公司主要以阿瓦隆(AvalonMiner)品牌供应及销售为比特币挖矿而设计的系统产品。产品信息显示,阿瓦隆定制服务器的价格均在两千元以上,最低在2690元,而最高能达到11000元;此外,还有衍生创新产品系列,包括云计算取暖器和区块链电视,而价格为2999元的该系列目前均已售罄。

根据2017年的销售数据统计,嘉楠耘智在比特币矿机生产商中排名第二。统计数据显示,全球比特币BPU(分支处理单元)市场前三大生产商占2017年销售总收益及已售算力的90%,其中比特大陆排名第一,占据了75%的市场份额;嘉楠耘智排名第二,占据14%市场份额;亿邦国际排名第三,市场份额为11%。

值得一提的是,嘉楠耘智此前多次尝试上市,包括试图在A股借壳上市,在新三板挂牌,以及曾赴港上市,不过,上述尝试皆以失败告终。

2016年6月,山东鲁亿通智能电气股份有限公司(以下简称“鲁亿通”)发布重大资产重组的公告,拟收购嘉楠耘智,后因市场环境和监管政策的变动,鲁亿通发布公告终止了本次重大资产重组。

2017年8月,嘉楠耘智转战申请新三板挂牌,但又多次遭到全国股转公司问询。在新三板挂牌失败后,2018年3月,嘉楠耘智转战香港市场。2018年5月,嘉楠耘智公布了它(Canaan Inc.)的招股说明书,但此次上市最终折戟,6个月后,港交所官网显示嘉楠耘智的IPO申请已经失效。而赴美上市也是嘉楠耘智第四次申请上市。

值得一提的是,除了嘉楠耘智外,7月初,也有消息称,比特币矿机生产商比特大陆也已恢复IPO计划,拟最快下个月向美国证券交易委员会提交上市文件。不过,该计划仍在初期阶段。记者向比特大陆求证,但官网电话截至发稿一直未有人接听。

此外,第三大比特币矿机商亿邦国际也分别于去年6月与12月向港交所递交招股书,但最终还是等来了招股书失效的结局。

缘何着急上市

三大矿机商缘何如此着急上市?苏宁金融研究院特约研究员何南野分析道,对于矿机生产商而言,这是一个相对重资产的行业,需要投入资金进行生产,因此对资金需求是非常旺盛的。资金来源于三方面:一是正常的业务运营产生的资金;二是来自风险投资或者私募的资金,第三个来自于上市及上市之后的募资。

他也提到,成功上市除可以募集到较大体量的资金外,还能满足部分投资者的退出变现要求。此外,成为上市公司对于声誉和品牌形象的提升也是大有裨益的。

资深金融行业分析人士肖磊指出,嘉楠云智作为主要的矿机生产商,一直在寻求资本市场的支持,国内目前虽然开通了科创板,但对整个矿机生产的政策并不明朗,选择美国上市有这方面的考虑。另外,随着近几个月来,市场的回暖,矿机企业的盈利水平也出现了比较明显的预期,市场的好转也有助于上市融资。

事实上,在数字货币火热的前几年,矿机变得炙手可热,价格也是水涨船高,矿机商的收入颇丰。据此前嘉楠耘智递交的招股书,嘉楠耘智2015—2017年收入分别是4.76亿元、31.58亿元和130.81亿元;2015-2017年净利润为0.15万元、5.25亿元和36.08亿元。

不过,在比特币等数字货币价格陷入调整之时,矿机的价格一跌再跌,这也导致矿机商的经营前景产生了不确定性。

何南野也提到,对矿机公司而言,由于前两年比特币行情低迷,矿机公司的主营业务收入利润都很差,靠自我造血很难。同时,很多矿机厂商在设立时就引入了风险投资,而这些风险投资跟矿机厂商一般都会签订对赌协议,要求在特定期限登陆资本市场。因此综合考虑,对于矿机厂商而言,上市是一定要做的事情。同时,由于比特币整个行业依旧属于相对具有争议的行业,一旦上市成为公众公司,也能相对降低企业经营的风险。

估值的妥协

何南野提到,国内A股市场、新三板、港交所,对企业的业务类型、盈利、公司治理机制等都有一定的要求,同时,比特币也是比较有争议的行业,对于矿业厂商这种受比特币波动影响巨大的主营业务类型,是很难上市或者挂牌的。但是美国市场包容性更强,对利润没有要求,只需要充分披露信息即可,因此,赴美上市成功的可能性很大,大概率能顺利上市。

对于嘉楠耘智此次上市的可能性,肖磊表示,从当前的美国市场看,上市并不是太难,但与此同时,由于美国市场非常开放,公司估值有可能会大打折扣。

若嘉楠耘智此次能成功上市,对于整个币圈来说,也有较大影响。肖磊分析道,矿机企业上市意味着上游有了较为稳定的公众企业,对于算力方面的保证也在加强,而这对于比特币来说是一个产业领域的升级。此外,还能对其他企业形成正面的示范效应,何南野补充道,“这能为其他企业上市提供参考,避免走一些弯路,还能通过上市来提升行业信心,坚定其他从业者继续从事与币圈相关业务的勇气。”

值得注意的是,近期比特币价格呈现出震荡上涨的趋势,甚至一度突破13000美元大关。这也不能排除一些股东变现退出的可能,何南野表示,上市变现是创投机构股东的重要需求,对于币圈而言,由于人心浮躁,投机欲望很重,不排除很多矿机公司创始公司通过上市,以出售股权变现财富的动机。

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