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数字货币投资分析

怎样获得数字货币的增量收益

作为一名普通投资者,我们通常如何获得数字货币呢?简单来说有三种方式:”交易所购买”、”持币奖励”(锁定数字货币流动性) 、”贡献奖励”(矿机挖矿/内容生产等)。其中,后两者激励机制的设定,对区块链项目方来说最为关键。

比方说,可以通过调节”持币奖励”,来改变锁币量,从而影响代币流通量,起到调节代币供需的作用。对于长期持币的价值型投资者来说,如果对于系统的长期实用价值看好,那么可以忽略种种系统经济的短期调节手段,重点关注如何获得”持币奖励”。

在传统的货币数量论领域,美国经济学家欧文费雪提出了著名的”费雪方程式”,即:

货币供给 * 货币流通速度 = 物价水平 * 各类商品交易总量;

基于该公式,我们可以提出这样一个观点:在系统持续发行新代币,并增加市场流通量的情况下,持币人的”持币价值”能够保持不变或是持续上升,长期来看,是基于以下三个逻辑:

  1. 代币的需求量大于流通量 – 项目有实际使用价值;
  2. 系统总收入升高,且收入主要来自用户消费(比如广告费),而非用户使用系统的硬性成本(比如交易费) – 系统的激励路径依赖于费用的收取和再分配;
  3. 持币人有机会获得新发行的代币 – 持币份额不被稀释。

在著名的数字货币数据平台CoinMarketCap上,用户会发现,在代币详情页中可能存在这样三个指标:Circulating Supply(流通供应量)、Total Supply(总供应量)以及Max Supply(最大供应量)。流通量类似流通股,代表公众的持币量;总供应量相当于总股本,代表项目至今为止的已发币量;最大供应量通常只针对公链而言,它是项目方设置的一个常数,代表从过去到未来,该项目一共可以发行多少个代币。

没有确定最大供应量

在《如何为区块链项目设计token机制》一文中,我们提到,有一部分公有链项目,并没有设置发行上限(即最大供应量)。这类数字货币,主要存在以下两种避免份额遭到稀释的方法:

(1)转化为锁定的股份

如果项目方将代币的流通性和权益性割离,若要获取系统的内部增益,首先需将交易所购入的流通币转换为权益币(锁定)。开创此先河的是区块链项目Steem。在2016年的一次分叉后,Steem的年通胀率在9.5%左右,并且每25万个块,发行速率下降0.01%,按每3秒一个块的出块速度来看,通胀率每年下降约0.5%左右,通胀率将会按此规则递减,直至年通胀率保持在0.95%左右。每年增发的代币,90%将被分配给SP持有人(股东)。在Steem的白皮书中,项目方特别强调:一旦购买了Steem,应转换为SP或SMD,以消除长期稀释的影响。

(2)钱包内锁定

对于用户来说,如果购买了采取PoS机制的数字货币,若一年之内没有卖出计划,储藏代币最好的方式就是将其提现至钱包,进行PoS挖矿。最常见的做法是,在项目方官网下载最新版本的钱包,然后将代币转移至钱包,根据钱包余额、币龄等协议层面的代币生产规则,经过n小时后,钱包内的代币即可开始产生收益,利息在m个块后会被确认,并可以为钱包用户所使用。在整个过程中,用户需一直保持钱包为运行状态。该模式最具代表性的数字货币有PPC、BLK等。

最大供应量已确定

对于那些最大供应量已经确定的数字货币来说,实际上并不存在”增发”概念,但是代币的持续发行仍然对代币的流通量产生一定影响,也同样改变着持币者的流通份额。尽管都是采用PoS机制,前文所述项目是通过提供货币意义层面上的利息来锁定/调节代币的流通量,只要持币即获得收益,而下面谈到的项目,是需要通过某种有助于完善功能或是系统安全的方式,来获得系统给予的奖励,具有一定的门槛。

(1)钱包内锁定 – 建立主节点

在比特币的参与者中,除了矿工外,还存在全节点运行者这一角色,他们承担着交易确认和广播的工作,全节点数量的提升和多样化可以保证去中心化网络的安全性,避免双花,但是比特币系统并不为任何运行全节点的用户提供奖励,因此可能会因激励不足导致节点数下降。一部分采取PoW的数字货币对这种激励方式进行了改良,将之前由矿工100%获得的区块奖励部分给予节点运营者。

比如,在Dash币中,主节点的数量能够影响网络安全,同时还影响着Dash的一些特殊功能,比如:混币、即时支付、匿名发送等。因此,区块奖励的45%将分配给节点。此外,用户需要持有1000以上Dash币方可成为主节点,这样可以增加女巫攻击的成本,并进一步通过影响代币流通量来稳定币价。与Dash类似的,还有XZC币等。

(2)钱包内锁定 – 参与投票

与PPC一样采取PoW+PoS混合挖矿的DCR币,却有着与前者不同的PoS挖矿规则,即:持币者通过为DCR区块链的某项新提案投票来获得代币奖励,整个流程为:

下载钱包→锁币→购买选票→PoW矿工挖出选票→选票被纳入区块→n个区块后选票进入选票池→投票→返回奖励+锁定的币,其中,用户净奖励为:区块奖励减去选票费(即PoW矿工费)

总结

以上,我们提出了针对普通用户获得增量收益的几个典型方法。在实际场景中,项目采取的激励方式五花八门,是否真正起到激励作用,还需要用户自己去判断。除了锁币操作较为简单外,普通用户建立主节点或是参与投票时可能会在复杂的操作面前不知所措,或因持币量达不到相应标准而无法获得奖励,也或因无法24小时在线而错过投票时间。

目前市面上有一些权益矿池,用户只需要将代币转给权益矿池,即可由其代理一切获取奖励的事宜,前提是支付给矿池方一定比例的代理费。另外,对于有经济实力的用户来说,购买矿机参与挖矿或是参与代理人竞选,是获得系统经济回馈的最佳手段。当然,经济回馈的效益仍然依赖于前文提到的三点,即:”代币供需”、”系统总收入”以及”新发行代币的获取”。

对于数字货币来说,通胀率(若有)或最大供应量(若有)是事先确定的,如果市场预计代币将会陆续释放,增加流通量,那么现在的市场价格会自发地根据预期进行调整,因此,潜在的通胀预期/流通量增加预期对币价的负面影响,可能已经包含在市场价中,唯一对这种预期有影响的是社区开发者决定要更改激励规则,并实施了硬分叉。

对于短期投资者来说,无需太过考虑通胀问题,除非持币量较大,否则,在转移代币的过程中所付出的交易所提现费/矿工费等成本,可能远大于代币增益部分。用户在持仓过程中应该计算好各类代币的持币利益平衡点,并根据”持币奖励”的特性和方式做出最优决策。

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