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作为第三大DeFi协议的Synthetix,到底有何优势?

自 2017 年以来,Hashed 积极投资 DeFi 行业。我们在早期投资了 Kyber Network,开始了 DeFi 之旅,并通过投资 Maker 的 MKR 代币扩展了我们的足迹。为了配合这些举措,自 2020 年初以来,Hashed 帮助 Synthetix 团队拓展了业务。我们相信 Synthetix 是 DeFi 生态系统中的关键玩家之一,它的 TVL(总价值锁定)约为 3.21 亿美元(注:截至发稿,DeFi Pulse 最新数据显示,Synthetix 的 TVL 约为 3.53 亿美元),是仅次于 Compound 和 Maker 的第三大 DeFi 协议。但是,促使 Hashed 进行深入研究的不仅仅是 Synthetix 的规模大小,还包括其团队对 DeFi 的愿景。事实上,Synthetix 是迄今为止最接近 Hashed DeFi 理念的团队。

以太坊智能合约正在为 DeFi 行业提供动力,而 DeFi 协议在所有 DApp 中增长最快。Hashed 对 DeFi 行业的潜力充满信心。长期以来,我们一直致力于为 DeFi 生态系统做出贡献并增强其力量。

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DeFi 交易量与以太坊总流量的比较,来源:Dapp.com

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DeFi 生态系统,来源:Hashed DeFi meetup

合成代币(Synthetic Tokens):DeFi 的最大里程碑

DeFi 是分阶段发展的。DeFi 所涵盖的资产已经从加密货币(如 ETH)扩展到网络代币(BAT)、合成稳定币(DAI)、法币支持的稳定币(USDT, USDC)和代币化房地产(RealToken)。最终,合成代币将成为整个 DeFi 行业最重要的里程碑。

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资产管理和交易方式的演变,来源:Hashed DeFi meetup

熟悉 DAI 的人可以很容易地理解合成代币系统的工作原理。例如,在 Synthetix 中,其主要的 Synthetix Network Token(SNX)被锁定以创建合成资产,如合成美元(sUSD)——SNX 充当抵押品,而 sUSD 充当债务。合成代币与传统的合成资产类似,都允许人们在不持有实际资产的情况下对资产的价格进行押注。然而,合成代币利用抵押品和清算来合成目标收益率曲线,而传统的合成资产则需要持有各种金融产品来实现。

如果被管理的资产规模不够大,DeFi 生态系统中资产管理和交易方式的演变可能会失败。目前,ETH 和稳定币是主要的资产,但我们不能被动地等待这些资产的市值增长。我们相信 DeFi 生态系统将随着虚拟现实层的发展而进一步发展。例如,区块链游戏将产生作为货币或(虚拟)房地产的各种资产,并将提供更多的 DeFi 服务机会。但是,这似乎是一个相当遥远的未来。因此,对于 DeFi 服务来说,将现有实体经济资产作为其短期和中期目标是一种更现实的方法。

使实体经济资产交易量带入区块链的最简单方法之一,是将这些资产交给链下托管人,并发行代币。USDT 或 USDC 同样采用这种方法,它们以银行里的美元为支持。事实上,许多人正在用代币化房地产来试验这一想法,以便能够对其他资产实现代币化。然而,代币化需要集中的中介机构或管理员来履行信托义务。此外,这些代币是否能代表所有权,还存在法律冲突的空间。例如,如果房地产代币被黑客入侵,黑客是否拥有基础资产(本例中为房地产)的所有权?通过利用合成代币,我们可以最小化托管人的角色,并提出更具创新性的方法。

然而,合成代币系统有它自己的权衡。不可避免地,代币化的合成期权与常规期权之间存在着差异。即使代币由相同的资产支持,也需要考虑许多其他因素:抵押品类型、抵押品与债务的比率、期限等等。这将导致合成代币的低可替换性。此外,如果市场开始跟随或对抗期货头寸,人们可能会质疑合成期权是否能以同样的速度反映利润或损失。假设一家公司为合并业务支付股息或收益,或者给现有利益相关者股票认股权证。在这种情况下,代币持有者最大的担忧是代币价格是否反映了公司的上述行为。否则,就会出现代币的价格差异。另一个可能提出的问题与可靠的价格信息有关。如果担保资产或支持资产的价格信息不准确,系统参与者遭遇意外损失或系统遭遇恶意攻击的可能性较大。这就是 Synthetix 利用 Chainlink 的 Oracle 提供可靠喂价的原因。

流动性最大化:Synthetix 如何处理合成代币

有许多方法可以创建合成代币。在 Synthetix 上,代币是没有到期日的永续合约。这允许更大的灵活性——实际上它最大化了代币交换的可能性。然而,Synthetix 有一个不足之处,即用户不能轻易地定义所购买代币的性质。除了清算这部分之外,具有到期日的合成代币与传统金融期货合约非常相似。而且,这些代币允许在到期日清算抵押资产,合成代币可以自然找到价格。另一方面,没有到期日的合成代币类似于 BitMEX 或币安上的永续期货合约。这些没有到期日的合成代币需要特殊工具来模拟清算过程。而且,由于合成资产的独特性,多头 / 空头头寸流动性可能成为一个问题。

Synthetix 以智能合约作为交易对手,使自己有别于其他任何加密衍生平台。这种独特的方法为用户提供了许多优势,如更易与资产进行价格匹配,以及无限的共享流动性。由于流动性是通过将所有抵押品聚集在一起而形成的,因此每个平台参与者共同分担交易对手的风险。而且,这使得系统相对更容易受到针对喂价的 Oracle 攻击。Synthetix 团队承认这些缺点,并正在研究解决方案。例如,人们可以把 BitMEX 的 “融资费率(Funding Fee)” 之类的工具看作是减轻上述风险的一种手段。Synthetix 最近推出了二元期权的测试版本作为一个新的交易功能。此外,它还计划推出更多功能,如期货交易。对于潜在的 Oracle 攻击,该团队已经与 Chainlink 建立了合作关系,为用户提供更可信的价格信息。

Synthetix 如何扩展:通过协议经济形成社区

Hashed 从很早的时候就一直在争论协议经济的重要性。协议经济是个体或群体参与经济活动并根据其贡献获得报酬的经济系统。这种模式类似于比特币挖矿网络。在这种经济模式中,社区是关键的组成部分。而且,为了无缝地管理这个社区,需要一个包容性强又可持续的代币模型,可以鼓励善意行为,遏制恶意行为。

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协议经济模型,来源:Hashed

我们相信 Synthetix 是一个正在用 SNX 代币奖励模型积极测试协议经济概念的团队。Synthetix 平台的参与者得到了 SNX 奖励,Synthetix 流动性池的流动性提供者(如 Uniswap 或 Balancer)也将获得 SNX 奖励。如果执行得当,这种模式可以鼓励网络参与者最终成为追求长期网络激励的利益相关者。随着协议经济的引入,Synthetix 网络参与者正在迅速增加。随着这一增长,SNX 的代币价格也大幅上涨。其他项目也加入了协议经济的浪潮。例如,最近完成 Katalyst 升级的 Kyber Network 试图奖励参与 Kyber 治理的代币持有者。Compound 是最有前途的加密借贷服务之一,它也在向网络参与者提供其治理代币 COMP 奖励。我们相信 Synthetix 团队采用的协议经济模型为其他加密项目提供了一个很好的先例。

Synthetix 确实是一个正在尝试有关合成代币和协议经济最先进想法的项目。Hashed 全力支持该团队取得成功。在 Hashed 首尔办事处,有许多常驻区块链项目,包括 MakerDAO Korea。Synthetix 将转移到 Hashed 空间,因为它正计划开设韩国办事处。尽管 DeFi 在亚洲有些低调,但西方区块链社区正在接受并试验这一概念。作为一家在亚洲和美国都设有办事处的区块链投资者,Hashed 将在全球 DeFi 项目中拓展自己的足迹。我们不仅会持续把资金投入到具有高潜力的项目上,而且还会在品牌知名度和用户获取等领域积极帮助这些 DeFi 团队。

Odaily 星球日报注:韩国投资机构 Hashed 是一个位于首尔和旧金山的区块链加速器和投资基金。 Hashed 由一系列企业家和工程师组成,自 2017 年成立以来一直热衷于通过教育、加速孵化和影响力投资来推动区块链在全球的采用。

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