金融的核心功能之一是解决激励问题，DeFi(去中心化金融)的出现和发展为进一步实现这一功能提供了新的思路和可能。

自6月中旬Compound开启“流动性挖矿”后，其治理代币COMP就为用户提供了原方案6倍以上的激励[1]。在COMP的刺激下，流动性挖矿迅速成为主流治理模式，各DeFi项目纷纷上线新的激励方案，DeFi币平均暴涨240%，借款规模突破16亿美元，锁仓额(指资金池和抵押品总额)超过50亿美元。

DeFi从形成风口到刮起“飓风”仅仅用了月余，火爆的背后，本文将通过数据为你解释：

流动性挖矿究竟为DeFi带来了多大的流行性?

对整个DeFi市场而言，流动性挖矿的作用是“辐射”还是“虹吸”?

DeFi的真实玩家有多少?

DeFi的二级市场流通哪个交易所占比最多?

DeFi的筹码集中度如何?

流动性挖矿已经挖出了多少奖励?

市值是一个标的市场公允价格的体现，是衡量标的市场价值和规模的一个参考指标。根据CoinGecko的统计，截至8月10日，62个DeFi项目的总市值已经达到了112.52亿美元，较6月1日翻了约3.6倍，但只约占整个数字货币市场的3%左右。

其中，言机项目LINK(Chainlink)的市值约为50.41亿美元，约占整个DeFi市场的44.80%。在这轮DeFi热潮前，投资者投向预言机的目光并不多，但随着DeFi项目的再次火爆，预言机领域的竞争将变得更加激烈，其他预言机项目也一同上涨。

以上市值是根据已流通的代币数量来测算的，如果考虑到还没有被挖出来的代币数量，那么按照当前的币价来看，DeFi市场被稀释后的市值规模可以达到289.4美元，当前市值大约是稀释后市值的38.87%，这意味笼统来看当前通过流动性挖矿挖出来的代币数量已经达到了计划流通的38.87%。不到两个月，流动性挖矿的进程已经超过了三分之一。

流动性挖矿是辐射还是虹吸?

流动性挖矿的根本目的在于激励用户以为市场提供充足的流动性，那么，这种激励方案究竟为借贷市场带来了多少流动性?

根据DeBank的统计，受益于流动性挖矿，Compound的贷款总额从6月1日的0.19亿美元飙升至8月10日的10.40亿美元，翻了54倍以上。与此前借贷市场的“老大”Maker相比，Compound的借款总额在6月1日时还只有Maker的15.57%，但在8月10日已经是Maker的2.63倍了。

Aave和dYdX是除了Maker和Compound之外，借款规模较大的的两个市场，其中Aave开启了流动性挖矿，但dYdX没有。根据DeBank的统计，6月16日至8月10日期间，Aave和dYdX的借款总额都有所上涨，前者涨幅明显，约为501.37%，后者涨幅较小，约为37.74%。

流动性挖矿除了对DeFi内部有影响外，对整个数字货币市场可能都有影响。随着DeFi币连续创新高，原来不参与DeFi的市场资金可能流向DeFi市场。

DeFi币的币价由什么推动?

DeFi币一上线就暴涨已经成为司空见惯的景象。根据统计，6月以来，市值前20的DeFi币(除了稳定币DAI以外)币价平均涨幅达到了243.72%，相当于每天平均上涨3.48%。

DeFi币暴涨的背后，量价一致吗?从6月以来各币种日均名义交易量来看，日均交易量最大的是LINK，超过了6.31亿美元，其他代币的日均交易量都不超过1亿美元。币价涨幅最高的BAND，日均名义交易量仅1806万美元，COMP也只有5045亿美元，相比BTC和ETH，DeFi币的“盘子”并不大。

但是，大多数DeFi币在二级市场的流动性主要依赖个别交易所。比如BAND、LAVA交易量中的79%左右都来自Binance一家交易所，LRC交易量中的57.16%都来自OKEx一家，COMP交易量中的51.24%都来自CoinBene一家。此外，AMPL、BAL、NXM、RUNE、YFI交易量中的80%左右来自某两家交易所。总体而言，DeFi币二级流动性的集中度比较高。而除了中心化交易所之外，Uniswap也是DeFi代币的重要流通平台。

流动性挖矿的“致富效应”吸引了更多人真正参与到DeFi交易中?链上持币地址数和调用合约的地址数也许能为观察用户规模提供一个参考范围，尽管这两类地址数都不能直接等同于实际用户规模。

从以太坊上的DeFi平台来看[3]，市值前20的DeFi币持币地址总数约为92.5万个，其中LINK、LEND、ZRX和DAI的持币地址数分别都超过了10万个。另外，在市场较为关注的项目中，COMP的持币地址数只有2.24万个，BAND的持币地址数只有0.54万个，YFI的持币地址数只有0.45万个。总的来看，即使在流动性挖矿的推动下，DeFi币的链上持币地址数量并不多。

由于一个真实用户可以拥有多个地址，因此即使是调用合约的地址数量也无法完全等同于用户规模。但是从持币地址和调用合约地址的巨大数量差来看，单个DeFi平台的用户规模还很小，现在不断走高的币价可能掺有较多的投机因素。

而且，DeFi币的筹码分布也非常集中。

说明：

[1] 参考PAData《牛市已来?二季度币价平均上涨近50%创新高，公链币组团“上位”》。

[2] 这里的市场份额指某一市场中的借款总额在借款总额前5的整体市场中所占的比例。由于目前借款市场高度集中，借款总额第六位的市场只占不到1%的份额，因此为了便于统计，将借款总额前5的市场视为总借款市场，如此，实际市场份额会比此次的统计值略小。

[3] KAVA和LUNA不属于ERC-20代币，这里为了统一横向比较的标准，故只分析以太坊上的DeFi平台。